比特币死亡顺序 基差下降，但基差到底是什么？

摘要：据今日媒体报道，明星稳定币项目Basis遭遇监管阻力，决定停止运营，将大部分资金返还给投资者。

表面上的复杂可能会让一些投资者感到困惑，但这并不能掩盖基础的脆弱性。 在正确的道路上负重前行远比在错误的道路上快速进步重要。

今日，有媒体报道称，明星稳定币项目Basis遭遇监管阻力，决定停止运营，将大部分资金返还给投资者。

没有资产支持的稳定币

稳定币的出现是数字货币市场巨大波动的必然结果。 同时，在各国监管逐渐收紧的情况下，直接将法币兑换成数字货币的难度也越来越大。 稳定币作为法定货币和数字货币的中介，极大地方便了投资者。

USDT作为目前稳定币行业的龙头老大，一直被诟病资金储备不透明。 市场迫切需要一种机制透明的稳定币。

今年4月18日，稳定币项目Basis宣布通过ICO融资1.33亿美元，一举成为稳定币行业的一颗新星，投资者对其寄予厚望。

这种依靠反馈机制操纵稳定币流通，间接稳定币价的稳定币，没有资金保障。 但这并不妨碍它受到众多华尔街大亨的青睐。

据悉，投资方包括谷歌风投、贝恩资本、安德森霍洛维茨、光速投资等知名传统风投机构，以及MetaStable、Polychain、Pantera、币安孵化器等知名加密资产投资机构。

Basis 作为对抗美联储的新型稳定币，通过调整代币供应量来稳定其在 1 美元交易的能力。 根据其白皮书描述，basis发行三种代币：第一种是标的为1美元的稳定币Basis。 第二种是用于稳定 Basis 价格的债券，Bond 代币。 第三类是总量和分红不变的权益型货币，Share token。 这三种代币共同作用来调节基础价格。 Basis 将在项目开始时与 1 美元挂钩。

为了维持 Basis 始终可以以 1 美元的价格进行交易。 Basis的项目组可谓是煞费苦心。

当市场对 Basis 的需求减少，交易所价格低于 1 美元时，系统将以低于 1 Basis 的价格发行债券货币。 当投资者使用自己的 Basis 购买债券货币时，系统会销毁这部分 Basis，减少市场流通的 Basis 数量，然后再次将 Basis 的兑换价格提高到 1 美元。

当市场对 Basis 的需求增加，转换价格高于 1 美元时，系统将按发行顺序赎回之前发行的债券币种，投资者持有的债券币种将自动按 1 的比例转换为 Basis： 1.

而如果在支付完市场上所有的债券币后，仍然需要增发债券比特币死亡顺序，系统会按照投资者持有的股票币的比例，将需要发行的Basis分配给投资者。

债券币、稳定币、权益币在相互流通的同时，投资者也在获利。

根据Basis的白皮书，投资者可以在系统发行债券币时以低于1个Basis的价格购买债券币，当系统增发债券时，债券币将自动按1的比例兑换为Basis： 1. 投资者在此过程中可以通过价差获得更多的Basis，进而获利。 因此，在系统发行债券时，投资者也会有购买债券的倾向。

对于持有股票币的投资者，当系统赎回所有债券币后，仍需增发币时，可按持有股票币的比例获得系统增发的Basis，相当于免费获得Basis , 然后获利。

当然，债券币和股票币都可以独立流通，所以投资者也可以在低价买入这两种资产，高价卖出获利。

可见，在牛市和小熊市的震荡中，BondTokens 和 ShareTokens 的投资者将受益，Basis 的价格也可以稳定在 1 美元附近。

致命漏洞

也许，对于 Basis 来说，它最有前途的应用在于发展中市场。 Basis 的白皮书解决了欠发达地区人们面临的现实问题：高通胀、法定货币波动和货币短缺。

此外，稳定币Basis可以帮助现金匮乏的企业和家庭避开美国的制裁，在国际市场上获得更多的融资渠道，比如目前正受到美国制裁的伊朗。

或许稳定币Basis巨大的应用前景让不少风投机构纷纷入局，但其复杂的操作流程并不能掩盖致命的缺陷。

MakerDAO经济学家、中国区负责人潘超曾撰文称，稳定币Basis是一个庞氏骗局。

“债券币其实就是Basis的多头期货。而且Basis债券是一种先买先付的购买机制，而不是按比例支付，这意味着先买债券的人会不遗余力地推动其他人购买。一旦基金坏了，失去了信心，Basis就会进入死循环。由于没有资产，没有任何信用背书，没有人相信Basis比特币死亡顺序，没有人买债券，Basis很容易跑到零，进入死循环。” 潘超表示。

简而言之，这些价格调整如何在稳定币 Basis 调整阶段快速将价值调整为 1 美元，而没有任何货币作为备份。 Basis Agreement 在很大程度上依赖于这样一种看法，即债券购买者愿意对 Basis 的价值上涨进行投机，以继续创造市场流动性。

一旦投资者不相信投资债券货币可以获利，没有任何价值背书的 Basis 就会遭遇信任危机。 如果没有大量资金支持，Basis 很快就会变得一文不值。

投资者眼中没有共识，只有利益。

没有价值背书，靠发币达成投资者共识。 一旦某个环节出现问题，大楼就会瞬间倒塌。

“人们认为稳定币是虚拟世界的银行，但一旦将现实世界映射到虚拟世界，稳定币不仅用金融工具锁定了自己的未来，而且更有可能在没有实物交割的情况下被承包，其价值“不高。量化套利是在掌声之间玩的，更何况是没有实物资产作为背书的稳定币。” 一位经济学家告诉记者。

达成共识的基础是利益。 稳定币Basis想到了，但是人性的贪婪让它无法控制利益分配。 所以，今天监管层找上门来的时候，往日的荣光转眼就烟消云散了。